中国股市大反转基础坚实

　　央行上周五突发降息，本周沪指一鼓作气冲上2600点，多方代表国泰君安再次成为市场关注的焦点。

　　回顾今年4月初，上证指数徘徊于2100点，市场一片悲观，国泰君安策略团队抛出“A股将有400点大反弹”观点，市场哗然。股市昙花一现后重新步入低迷，嘲讽声中，国泰君安坚持看多，A股也迎来飙升，赢得市场一片掌声。

　　股指飙升的同时，各方疑虑也在增加。我国经济增速能否支撑股指上涨？中国股市的上涨逻辑在哪里？未来影响市场的因素有哪些？近期各国汇率竞相贬值、黄金石油大跌、美元进入上升通道、国内降息，这些错综复杂的宏观变化，对投资者意味着什么？在国民财富快速增长之际，应该如何配置资产？针对这些市场关心的问题，证券时报记者采访了国泰君安首席经济学家林采宜。

　　经济转型带来A股反转

　　虽然国内生产总值和工业增加值还在下行，但增长质量开始提升，所以从整体经济运行的情况来看，中国股市具备迎来可持续性牛市的基础。至于股票估值，在盈利见底之后逐渐复苏只是时间问题。

　　我们最近做过一个专项统计，在27个行业板块中，除了煤炭、食品饮料、轻工制造、纺织服装等8个板块外，其他19个板块的销售净利率已于今年二、三季度见底，企业盈利触底并逐渐恢复反弹。

　　这一统计佐证了我提出的“股市的估值和企业的长期发展趋势相对应”的观点。如果估值底部是盈利底部，股市将有牢固的上涨基础，这也往往是股市一波大牛市的开始。企业盈利见底，意味着去产能化进入后半程的同时，经济出现了结构性的改善。虽然国内生产总值和工业增加值还在下行，但增长质量开始提升，所以从整体经济运行的情况来看，中国股市具备迎来可持续性牛市的基础。

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