央行4个月来首次停正回购

　　伴随着本周股债市场的欢乐气氛，央行继上周五降息后于本周两次公开市场操作中又进一步实行了宽松货币政策的延续。从周四的公开市场操作中看，央行停止了此前四个多月的正回购，当天由于有200亿正回购到期，因此，央行此时的"不操作"意味着向市场释放资金200亿元。而本周二央行曾通过缩减正回购规模至50亿元对冲当天到期的200亿元正回购，由此释放了150亿资金。不仅如此，周二财政部和央行还投放给银行600亿国库现金定存。从这两个管道释放的总量达950亿的流动性来看，本周的公开市场，央行对资金的给予可以说是尽显宽松，一改此前少量回笼资金或资金零投放的平衡操作风格。

　　除了在量上"放水"，公开市场操作上的价格央行也进行了操作。本周二，央行对公开市场上14天正回购利率进行了本年度第四次下调，至3.2%。在上周五央行发布全面降息政策后，此时正回购利率继续下调被认为是宽松货币政策的"延伸版"。

　　市场的反应就是这样，前一天如有宽松，后一天可能各种形式宽松的惯性判断都会出现，而且人们在这个时候愿意相信在下一步可能会发生目前正在经历的情形。在最近两天，市场上又在"传说"进一步降低存款准备金率和推出存款保险制度的政策。

　　其实，对于降息后进一步宽松政策的判断早在降息当天就有众多机构如此认为。在他们的判断中，宽松的手段将不仅仅是"定向宽松"和"微刺激"，而是实实在在的传统策略，即降息和降准。

　　申银万国研究所债券部发布的报告称，市场的反应倾向认为后续政策还有继续放松的必要和可能。目前市场仅仅纠结于债券大幅上涨后是否需要止盈，或是寻找一个更合适的买点，但债券牛市的基础并未动摇。

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