降息促使蓝筹风格延续

　　虽然市场对于降息预期较多，但在时间点上有所超预期，考虑到无风险利率的进一步下行以及对高风险偏好的影响，降息对资本市场整体偏利好。配置品种上利好利率敏感性的周期行业，短期对非银、地产、交运以及部分重资产高负债制造周期类行业有提振作用。考虑到非对称降息的影响，对银行股影响偏负面。

　　过去经济下行阶段的降息降准等货币宽松政策一般会带来资本市场利好出尽的负面影响，其原因在于政策的一次性宽松无助于改善基本面环境且带来风险偏好的拐点。而当前降息的不同之处在于：一是之前一系列的定向政策已经在一定程度上降低了结构性的风险溢价，且约束了无效率部门的资产负债表，进一步的降息有助于降低实体利率，虽然可能尚难以扭转经济下行走势，但可以进一步消除经济增长的尾部风险，这有助于降低市场的不确定性。二是，市场对于改革的预期较强，这有助于使得市场的中短期风险偏好维持高位。

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