险资成为投资主力

　　参与认购的机构投资者，主要来自保险、信托和资产管理公司等26家机构。其中，险资成为主力，共有7家保险机构参与，合计认购107亿元，约占本次发行量四分之一。

　　农行此次优先股发行自10月31日开始，拟发行数量不超过8亿股，募集金额不超过800亿元，采用分次发行。其中2014年发行量不超过4亿股，募集金额不超过400亿元，用于补充该行其他一级资本。

　　参与认购的机构投资者，主要来自保险、信托和资产管理公司等26家机构。其中，险资成为主力，共有7家保险机构参与，包括安邦保险集团、人保资产、平安资产、华夏保险、平安养老、泰康资产和阳光资产。合计认购107亿元，约占本次发行量四分之一。

　　从份额上看，认购金额最多的三家公司分别是交银施罗德资产管理公司、招商基金、北京天地方中资产管理公司，依次认购了60亿元、49亿元、35亿元。其次，人保资产、安邦保险、北京国际信托、平安资产，均认购了30亿元的份额。

　　对于市场需求，国泰君安在研报中指出，优先股风险较低，收益稳定，符合险资投资对安全性的要求。同时，相对目前市场上的债券和普通股而言，优先股有特殊的配置价值，久期比债券长，收益比股票稳定，为基金、证券公司、资管公司和银行理财提供了新的资产组合方式。据悉，目前国际上优先股主要持有人为投资咨询公司、保险公司、对冲基金和银行。

　　对普通投资者而言，由于优先股股东具有优先于普通股股东分配本行利润的权利，可能导致普通股股东分红减少，且摊薄普通股基本每股收益（EPS）.

　　根据农行此前的测算，800亿元优先股的发行，在股息率为6％且全额派息情况下，该行每年可向普通股股东分配的净利润将减少48亿元。

　　EPS方面，平安证券根据该行2013年的财务指标测算，假定获取优先股融资同比例扩大加权风险资产，农业银行发行800亿元股息率在6％的优先股将使农行2013年的EPS从0.51元下降至0.5元，ROE（净资产收益率）下降0.54个百分点至20.35％。

　　另一方面，平安证券指出，此次发行400亿元人民币优先股，可提升农行一级资本充足率0.4个百分点左右。深圳某券商银行业分析师表示：“鉴于监管资本要求对银行属硬约束，较低的资本水平将影响公司各项业务正常开展，中长期看补充资本更为关键。”

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