年末两融余额或达7700亿

　　对此，瑞银证券分析师潘洪文表示，自今年7月以来至今，受益于市场回暖，两融增速持续加快，大大超出市场预期。

　　统计数据显示，2014 年 3-5 月，两融余额徘徊在 3900 亿元左右；6 月略有增长，提升至 4000亿元以上；7月以来受益于市场回暖，融资融券增速持续加快。7、8、9月融资融券余额环比增速分别达到9.5%、17.7%和16.7%。10月末融资融券余额突破7000亿元，环比增长14.9%。

　　“鉴于最新余额已突破7000亿元，我们上调 2014-16年融资融券余额行业假设。”潘洪文称。“假设 11、12月保持环比 5%的较为保守增长（低于8、9、10月环比分别增长17.7%、16.7%和14.9%），我们预计2014年末融资融券余额将达到7700亿元。”

　　潘洪文认为，由于券商融资渠道放开资金面制约逐渐减少、融资融券标的继续扩容以及融资融券期限和保证金范围有望扩大，料未来3年融资融券业务规模仍将持续较快增长。

　　“基于1-10月业务余额以及融资融券业务年末达到7700亿元和利息率约8.4%的假设，我们预计2014年全年融资融券利息收入在400-450亿元（不包括信用业务佣金）、收入占比将提升至20%。”潘洪文称。

　　而兴业证券分析师曾素芬则认为，如果按照券商净资本监管以及风险控制指标规定进行测算的话，根据 2014 年中报数据，券商行业总资产2.45万亿，净资产8105亿元，净资本5676亿元，而按照现行风控指标规定，净资本/净资产必须大于40%，这意味着尚有 2434亿净资本空间对应两融业务。但考虑到融资融券业务绝大部分由融资构成，经过调整后，在现行券商净资本和风控指标监管下，两融业务尚存的最大理论空间为2.4万亿。

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