震荡需求明显提升

　　10月底大盘的逆袭上涨，也给11月行情增添了显著的不确定性。权重股集体上涨及大盘指数的逼空走势，无疑有望打开新的向上空间，但历史经验显示，很多次阶段顶部也都是由低估值股票上冲完成的。对此，分析人士指出，结合当前市场的各主要制约因素，预计11月大盘很难持续逼空，构筑阶段头部的可能性较大，但积极因素同样显著，因此即便构成阶段头部，市场大幅逆转向下的概率也相对有限。

　　从10月底沪综指快速收复失地的走势看，短期若无重大利空袭击，市场很难出现明显下跌。支撑股市的中期积极因素有二。一是资金利率持续下行。目前，不仅银行间利率保持低位，长三角票据贴现等表征实体经济利率的指标今年以来也出现了明显的持续下行，利率下行对股市估值的支撑意义不言而喻。二是改革红利持续释放。10月以来，自贸区、高铁等各方面改革措施不断出台，在经济转型的大背景下这一态势有望延续，促使市场中期风险偏好“锚定”在一个较高的位置。在上述两方面因素作用下，不仅A股流动性将保持充沛，而且资金的风险偏好也很难向下逆转，因此任何一次明显的调整都可能引发投资者抄底的冲动。从这个角度看，大盘在11月大幅下行的可能性有限。

　　但是，类似于本周这种持续逼空的行情恐怕也很难在11月持续。从基本面看，宏观经济重归低迷，在基本面不能提供足够支撑的情况下，奢谈系统性机会并不理性；从技术面看，当前沪综指既受到7月以来反弹支撑线的压制，又处于3478点中期下降通道的上轨位置，短期向上有效突破绝非易事；从个股层面看，创业板已明显滞涨，个别公司“黑天鹅”事件也会加大投资者对上市公司业绩的谨慎度，对短期市场人气的影响不容忽视。

　　总体来看，在多空因素基本平衡的背景下，投资者对于11月行情有必要继续保持“中性”立场。短期而言，如果后市大盘继续逼空上涨，可能构成减仓良机。

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