入股弃债切忌黄金

　　此前两次美联储撤出QE时，都引发了股市大跌。数据显示，自2008年以来，美联储结束QE时，股市累计跌幅为27.5%。不过，本次结束QE的情况略有不同。经历了三轮QE，复苏的势头较前两次进一步巩固，且QE遗留给美联储的4万多亿美元资产今后可能依然会刺激美国经济发展。

　　美联储主席耶伦（JanetYellen）在上月的新闻发布会上表示，“美联储会将资产负债表规模恢复至历史平均水平可能要到十年。”她指出，是否将持有债券再投资取决于金融条件和经济前景。

　　除结束QE之外，最大的关注焦点为加息时点，许多投资者担心加息将影响美国股票。但从美联储于2004年~2006年期间加息的经验来看，美国股票受短暂影响，其后又重拾升势。

　　而在加息环境下，希望实现回报的投资者或可缔造收益。其中，股息动力便是其中一大机遇。美国企业目前的财政状况是数十年来最稳健的，然而派息率仍然低于历史平均水平。自1990年以来，派息率平均为55%，而现时仅约为35%，反映美国市场为投资者提供的派息机会日增。

　　包括高盛在内的多家投行认为，美股牛市远未结束，年底前可能还将创出新高。据悉，股份回购是推动市场持续上涨的重要力量。美国1500家企业目前持有1.7万亿美元现金，这部分资金是市场的强大动力。此外，最近数据显示美国企业也开始将现金用于增加资本支出，最近几个季度非住宅资本开支恢复上升。

　　此外，与美股相关的另一项重要参数是美元走势。尽管近期美元指数跌破86，但主流观点认为美元中期内仍将继续走强，而美国与世界其他地区的货币政策分化是美元走强的主要原因。

　　如果美元和美股确实继续冲高，则黄金作为避险资产必会贬值。分析人士指出，美国结束QE的决议可能助金价破位，并开启单边上行走势，但此后仍然看跌。

　　“黄金之前的涨势多来源于QE印钞导致美元贬值，且当前大宗商品趋势偏熊，技术性缺口不大、需求不强，美债也可能随着美国的进一步复苏而失宠，因此长期而言，我不看好原油、黄金、债券等资产。”CFA协会亚太区董事总经理施博文（PaulSmith）在接受《第一财经日报》专访时表示。

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