外盘、估值、时窗共振 慎之又慎

　　上证指数周线三连阳，在外盘股市暴跌、国内经济数据低迷的背景下，A股一枝独秀。良好的政策及持续的政策预期，使得资金价格有所回落、风险偏好有所改善以及经济适度企稳的预期始终存在，促使了市场的强势。

　　因此，市场参与者信心激增，新开户数等指标上行，但是如果停留在杠杆资金炒作主题、对即将公布的三季报等基本面数据一概忽视、甚至将基本面视为股市的负相关变量，那么风险也将临近；须知，成也萧何败萧何、杠杆资金以及私募资金的炒作放大了未来的潜在风险。理由如下：

　　外盘来看，目前欧美股市连续暴跌、尤其是周五的暴跌，不少市场的股市在技术上出现头部特征；美元指数走强、各国基本面疲弱、IMF等调低全球经济增速，预期下行、造成了股市的回落。港股由于各种不确定因素影响，也在某种程度制约A股。

　　估值角度看，当下市场估值有所恢复、风险溢价已经回落至3年来的低位；债券市场的信用利差也处于近年来的低位。同时，创业板指数估值已经达到70倍，估值高企，在纳斯达克指数暴跌不止的情况下，联动风险也在增强。7月份以来市场强势上涨，振幅已达17％，且下半年振幅已经远大于上半年振幅的70％，这种振幅差异已经是A股历史上的高位，从量化统计角度看，目前点位是重要压力位的概率极大、后市面临调整压力极大。

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