A股市场：上涨空间受制约，改革仍是主基调

　　投资者对经济复苏预期弱化，8月底以来指数仍不断攀升，市场与经济基本面背道而驰，主要来自于对政策预期的大幅提升。然而9月份公布的宏观实体数据进一步恶化，同时管理层“不靠强刺激，要靠强改革”的表述也抑制了宽松力度的提升空间，在此背景下市场明显回调，随后，央行调降正回购利率20基点、五大行获得 SLF5000亿元的消息使得市场紧张情绪有所缓解，但投资者普遍认为此举仅为缓解季末流动性紧张以及避免短期经济进一步失速，对于实体经济的中长期扰动弱于预期。 

　　经济数据的负面影响还将逐步消化，并制约市场上涨空间，与此同时宏观政策仍将保持审慎的态度，货币政策难超预期，微刺激加码空间和作用有限，尤其在前期投资者对政策宽松预期的情绪较为高亢、市场涨幅较大的背景下，短期市场情绪也将有所回落。但考虑整体偏宽松的货币环境、利率中枢的逐渐下移以及改革的不断推进，市场调整空间也有限。在市场震荡过程中，改革、转型仍是主基调，受益于产业政策支持的行业和公司仍值得关注，同时成长性确定的板块也具有配置价值。 

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