三大因素扰动 资金面存隐忧

　　由于资金是9月以来这波逼空行情的重要推手，流动性自然而然成为投资者关注的重点。央行周二上午开展了14天正回购操作，中标利率持稳于3.70％，交易量为150亿元，比上周四增加50亿元。交易员称，尽管正回购操作略微加量，与本周到期资金量环比增多的变化相符，且操作量总体有限，单日依旧实现了资金净投放，但结合短期略显紧张的流动性状况来看，市场从中看不出有明显的政策放松信号。 

　　不过，资金利率上已经率先有所体现。周二隔夜资金供给紧平衡，7天及更长期限的资金则较为紧张，特别是21天等跨季末、跨国庆长假的品种较紧张，显示当前市场机构对季末流动性状况不无担忧。 

　　分析人士指出，季末因素、新股申购和外汇占款负增长短期对资金面造成扰动。首先，近年来，银行为应对考核，在月末、季末突击揽储，造成流动性季节性波动已成常态。9月是季末月份，考核的影响往往会更大一些。银监会日前发布了《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》，设置存款偏离度指标，就是希望通过约束银行月末和季末冲存款的行为，降低利率水平波动。但有市场机构认为，此类治标不治本的举措能否起到明显效果有待商榷，毕竟银行冲存款的内生动力仍在，而银行冲存款的手段多种多样、防不胜防，很多手段难以观察和有效监管。中金公司认为，本月末可能仍是银行冲存款的关键时点。 

　　其次，新一批新股发行的消息加剧了市场担忧。在证监会周一下发新一批IPO批文后，获批的11家公司中的10家周二即公告启动发行，网上网下申购时间集中在下周三、周四，适逢节前应对考核和节日备付的关键时期，恐将进一步放大季末、长假因素对流动性的冲击。 

　　最后，可以预见来自外汇占款、公开市场到期资金等途径的资金投放将非常有限。央行新近公布的消息显示，8月份金融机构外汇占款再度负增长311亿元，央行口径外汇占款虽略有增长，但也只有寥寥数十亿元。9月份，公开市场到期资金量较少。最新数据显示，本周及下周到期资金量分别为330亿元和250亿元。尽管预计财政部将继续开展国库现金定存，但由于下周有500亿元前期国库定存到期，实际投放额度仍有限。

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