对券商并购业务提出挑战

　　今年以来，随着并购交易的火热，并购失败的案例也日趋增多。虽然失败原因众多，但主要原因在于并购双方对收购资产评估以及对价等问题无法达成一致。如何令双方对交易估值满意，将考验国内投行的“撮合”能力。

　　在并购交易中，估值才是并购失败的主要障碍，目前来看，大多数时候，并购交易双方对于并购中涉及的收购资产评估以及对价等问题无法达成一致。并购考验中介“撮合”能力

　　市场化并购对投行也提出了更高的要求，需要投行更具备市场化的各种能力。包括对行业更为了解，能够进行价值发现，而不是对监管审核的政策把握更准。还有就是对交易的理解，能够在撮合交易中成为主持人而非旁观者，也需要有资本介入买方业务，由咨询顾问转向交易参与主体。所以，投行在此过程中也要面临全面转型，核心是从监管合规转向市场需求。

　　企业并购重组是一种产业的并购重组，了解上市公司的产业并购，对券商而言更具有挑战性。一方面，对上市公司所处的行业未来的发展定位和上市公司所处的行业未来的发展方向没有足够的认识；第二，标的资产的认识只停留在财务数据和概况上。这一点表明券商似乎更缺乏实务的积累。

　　笔者认为，尽管现阶段并购重组仍存在很多问题需要解决，也仍需要参与各方的共同努力，但是在全球产业更迭，宏观经济增速放缓的背景下，加之国家经济转型政策的支持，真正的并购重组大潮还在后面。

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