恒指9月能否重迎涨势

　　从技术上看，恒指在25000至25200水平谱出圆顶走势，似是在高位散货的格局。值得留意的是，在期指结算当日（8月28日），早上期指和恒指走势仍风平浪静，但转仓活动于上午完成后，期指在8月28日下午开始转差，反映投资者似为9月淡仓作部署。此外，9月、10月、12月的期指都出现低水，相信也是反映投资者看淡后市。

　　我对于港股9月份行情仍然保持乐观。从内因看，8月底，恒生金融和地产分类指数的静态市盈率与7月底相差不大，分别在9.45倍和7.80倍左右。而1986年1月以来，恒生金融分类指数市盈率的月度均值为14.56倍，中位数为14.57倍，恒生地产分类指数市盈率的月底均值为12.67倍，中位数为12.64倍，在业绩不出现大幅下滑的情况下，目前的低估值意味着金融地产仍有较大空间进行估值修复，进而推动恒指估值提升。总之，恒生指数目前11.51倍左右的市盈率，仍显著低于其长期月度均值14.59倍及月度中位数14.58倍，虽然这不必然导致恒指上涨，但它是港股突破5年来高点进入新的运行时空向上拓展的一个重要有利因素。

　　从外缘看，虽然美联储加息预期、7月内地信贷数据不好、8月汇丰中国制造业PMI初值不及预期等会对部分投资者心理造成影响，但美联储的动作及影响有待观察，而中国经济数据不佳的因素已在月底的市场调整中有所反映。

　　同时，悲观情绪在好转，市场上出现了更多对中国经济、A股及港股相对乐观的声音，某大型券商发布看高恒指到32000点的报告就是一例。市场情绪直接影响投资者的风险偏好，而风险偏好若提升将明显有利于港股后市继续向上发展。而关于国企改革有利于推动港股估值提升、沪港通预期及开通有利于提升港股活跃度等外部因素是港股继续向上发展的重要助力。

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