全球风险资产牛市远未结束

　　除相对宽松的流动性环境，较低的估值和企业盈利增长前景将为市场提供支撑。目前，美欧主要股指估值都在历史平均水平附近，标普500指数12个月预测市盈率为15.7倍，略高于15.5倍的25年历史平均值；欧洲斯托克50指数12个月预测市盈率为12.9倍，略低于13.2倍的长期平均值。

　　另据标普资本IQ公司最新报告，二季度标普500企业盈利预计将同比增长9.6％，盈利预期积极的企业占比显著高于历史平均水平。标普500企业利润加速增长，将为美股打开温和上行空间。

　　随着经济复苏信心不断提升，手握巨额现金的企业纷纷寻求并购机会，这有助于提振市场信心和金融资产表现。截至2013年底，标普500企业持有的现金占总资产比例达11.4％，为2000年以来最高水平。据彭博数据，今年以来全球并购交易额已达2.6万亿美元，较2013年同期大增71％。

　　国际金融危机爆发以来，全球央行释放了前所未有的流动性，这可能使本轮全球风险资产牛市的持续时间较此前任何一个周期更长。从短期看，尽管整体市场面临利率预期上行带来的波动加大，以及地缘政治危机加剧等风险，但这些因素不会改变市场中长期向上走势。考虑到受地缘政治危机影响相对有限，且经济企稳回升，改革前景可期，下半年包括中国内地和香港在内的部分亚洲市场可能更具吸引力。

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