定向降息预期进一步强化

　　随着央行下调正回购利率，下半年“定向差别降息”的预期进一步强化。

　　东北证券表示,尽管正回购利率下调与降息或降准并未有内在的必然联系,考虑政府降低融资成本的现实性,未来不排除有定向降息的可能。

　　而有关分析指出，虽然央行至今未正面表明定向降息的政策意图，但是多项措施已经指向定向差别降息，且收到了较好的预期效果。最明显的例子就是，多个层面的资金利率均出现松动，表现出下行态势。

　　事实上，下半年央行将更多地动用汇率、基准政策利率、PSL中期利率以及公开市场操作利率等工具，从各个层面降低利率水平，从而降低社会融资成本。

　　海外研究机构认为中国央行降息的预期比上半年更加强烈。巴克莱资本中国经济研究专家常健指出，预计下半年中国央行将有两次降息，而考虑到改革将涉及到破产和金融风险，广泛的降息对中国去杠杆化可能是一个更好的政策。

　　更加关键的问题在于，随着央行定向差别降息的相关举措逐渐出台，其释放的资金将投向哪些领域?

　　北京金融衍生品研究院宏观研究员王宇鹏指出，根据定向降息的功能特点，央行可能会投放在以下领域：

        1.支持中小企业贷款，解决中小企业融资难;

        2.鼓励支农贷款，支持三农建设;

        3.鼓励中西部贷款，支持中西部经济发展;

        4.发挥财政政策的作用，向政策性银行贷款，支持特定领域的基础设施建设;

        5.支持节能环保、民生等重点领域的贷款。

　　与此同时，定向差别降息必须与其他手段配合使用。目前最关键的是要加快企业信用体系建设，使得优质企业能够以较低的利率快速获得信用贷款;另一方面，逐渐取消存贷比考核制度，提高资金的运用效率。

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