外汇占款低速增长 将成常态

　　除了从6月份货币当局资产负债表中推测出当月额外的基础货币定向投放规模外，另一点值得关注的是央行口径下6月新增外汇占款较5月份下降867.63亿元。不过，由于早前公布的金融机构口径下新增外汇占款统计数据与此差别不大，因此该数据尚在市场预期之内。

　　招商证券[1.00% 资金 研报]最新研究报告就表示，央行行为的转变(即在市场上卖出美元)是6月外汇占款负增长的根本原因。“本月结售汇顺差规模的回升也对我们解读外汇占款制造了困扰。结售汇顺差与外汇占款再度大幅背离，个中原因可能还有待更多数据和信息的公布。”报告称。

　　报告同时强调，今年3月汇改后，央行将逐步退出外汇市场的日常干预，央行外汇占款因此也将进入低速增长时期，其作为“火车头”不再持续提供动力源[5.43% 资金 研报]的话，整个金融机构外汇占款这列火车也将进入低速增长时期。

　　“汇改后，外汇占款低速增长将会成为常态。”报告称。

　　针对央行退出外汇市场日常干预可能带来的影响，报告指出，主要会带来两方面的变化：一是外汇占款的波动率下降，二是人民币汇率的波动率上升。

　　“换句话说，国际国内因素的冲击由过去主要在外汇占款上体现，现在变为主要在人民币汇率上体现，因此应更重视倾听来自汇率的声音。这也是我们作出未来一段时间内人民币汇率回升可能性更高的判断的前提。”报告称。

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