市场解读释放偏宽信号

　　事实上，虽然今年来资金面逐步转宽，但央行正回购利率一直未变，14天和28天正回购利率分别持平于3.8%和4.00%，昨日重启的14天正回购利率却为3.70%，为今年来正回购利率的首次下调。

　　此消息一出，被市场解读为较为乐观的信号。受此鼓舞，当天货币市场14天回购加权平均利率下行了45个基点，至4.08%，不仅创三周来新低，也成为全天降幅最大的利率品种，而债市收益率也整体下行，10年期国债下行3BP至4.27%。

　　近日召开的国务院常务会议，部署多举措缓解企业融资成本高问题。加上今日14 天正回购操作利率意外回落，更多市场人士认为，央行有意引导资金价格回落，是响应国务院降低企业融资成本的号召，通过利率走廊调控机制干预，稳定市场预期。

　　国泰君安债券研究研究员徐寒飞指出，下调利率的信号，短期利好资金面和市场预期。央行主动引导货币市场利率向下，意在维持银行间资金平稳，通过利率走廊调控机制干预，影响货币市场运行区间保持合适水平。

　　可以看出，央行此次更注重价格调控，而从数量来看，昨日央行14天正回购规模虽不大，却令当周实现净回笼110亿，为三个月来首度实现单周净回笼。业内人士指出，“价格放松+数量收紧”的偏宽信号，意味着从8月份开始，公开市场操作微调或提速。

　　对于未来，徐寒飞指出，随着新增外汇占款规模大幅下降，央行基础货币投放方式将发生变化，可能将通过暂停正回购、重启逆回购、扩大定向降准、PSL和再贷款等方式，释放基础货币，但这些操作主要是对冲基础货币总量的收缩，他认为，未来央行象征性的降息仍然可能发生。

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