刚兑不破或遮掩中小企业债风险

　　实际上，如果不是董事长王国瑞被调查，华通路桥或许能逃过一劫。中债资信评论称，华通路桥公司业务经营正常，其中建筑和房地产业务均存在一定资金周转压力，但整体经营及财务表现仍处相对正常区间，未出现显著的恶化迹象，尚不足以导致其陷入财务困境。

　　并且，记者从银行间市场交易商协会6月13日的文件得知，协会已接受华通路桥2014年第一期短期融资券的注册。此次注册金额为8亿元，注册额度2年内有效。

　　这意味着，华通路桥可以在两个月之内获得最多为8亿元的资金支持。一位信托界人士告诉记者，这笔发行所得资金完全可以用来偿付7月23日到期的短融，实际上也是中小企业惯用“借新还旧”的做法。

　　华通路桥事件折射出对于治理不完善，运作不规范，对实际控制人或某一高管严重依赖的民企而言，潜在的信用风险隐患大，一旦重大突发事件出现，会对企业运营造成极大影响。

　　去年以来，中小企业集合类债券领域已陆续曝出数起发行人未能按时偿付的事件，但在担保人代偿的支持下都一一化解。如2014年1月底发生的中诚信托“诚至金开1号”兑付危机，一度被视为最后可能“打破刚性兑付第一单”，但最终还是因第三方出面兜底过关。

　　此前的海龙短融，在债券到期前半年左右，通过公开信息已经可以判断企业基本丧失偿付能力，发行人最后破产重整，但该期短融仍如期获得兑付。

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