三因素支撑军工股投资价值

　　昨日沪深股市呈现震荡下行的弱势格局，申万一级行业指数全线尽墨。相对而言，国防军工板块仅小幅收跌0.15%，表现比较抗跌。分析人士指出，虽然今年以来国防军工板块相对A股表现弱势，但无论从长期或者短期来看，行业都存在不少积极因素，目前位置军工股值得战略性关注。

　　短期或迎反弹契机

　　除了中长期支撑因素外，短期国防军工板块也同样具备上涨契机。

　　首先，今年以来，国防军工板块的走势相对较弱，当前板块的估值处于年初以来的低谷水平。Wind数据显示，截至昨日收盘，国防军工板块的市盈率（TTM）为47.06倍，低于年初的55.01倍和今年以来54.72倍的平均水平。相对A股的估值溢价率也从年初的4.87倍回落至昨日收盘的4.37倍。

　　其次，国防科技工业主要指标于今年一季度实现了较快增长，增速高于全国平均水平，显示行业基本面向好。数据显示，国防科技工业一季度实现总产出同比增长12.7%，增加值同比增长18.6%，实现了总收入同比增长10.2%。此外，11个军工集团公司利润总额也实现同比增长22.2%。

　　安信证券表示，当前我国国防科技工业运行呈现四方面特点：一是工业生产保持平稳增长态势，实现工业增加值增速高于全国规模以上工业企业；二是民品产值对工业总产值增长贡献率持续走高，拉动总产值增长；三是出口产值实现增长，民品出口发挥重要的拉动作用；四是军工集团公司营业收入、利润总额实现快速增长，盈利水平大幅提升。

　　最后，随着此前媒体报道的研究所改制等军工体制改革政策的发布时间窗口日益临近，市场的情绪也有望逐渐升温。中信证券(行情,问诊)表示，军工科研院所有望在6月底之前完成分类，预计相关政策或将在6-8月出台，研究所改制完成后的企业类资产将成为下一步资本运作的重点。随着科研院所改制过程的推进，市场预期有望持续向好，相关公司估值也将有所提升。

　　分析人士指出，受到改革政策提振，未来军工行业的基本面将持续向上；军品定价机制破冰也有望带来行业盈利水平的大幅改善；而民间力量的合理引入，也将使我国高端设备制造业迎来黄金发展期，国防军工行业有望逐步进入业绩持续增长期。军工板块的战略性投资机会和短期反弹机会都比较显著，投资者可围绕主战装备提速、资本运作和军民融合三条主线参与军工股行情。

　　三因素支撑行业景气提升

　　昨日国防军工板块冲高回落的走势只是该板块今年以来运行格局的缩影。今年1月中旬以来，国家安全委员会成立等因素曾带领该板块进入上升通道，并于2月18日冲击阶段高点。但此后，受到市场情绪回落的影响，板块随即大幅下挫，并维持震荡格局，连军工科研院所政策或将出台这一重大利好信息也仅带来了“一日游”行情。据Wind资讯统计，国防军工板块自年初以来累计跌幅达7.98%，在申万一级行业中表现较弱，相对于沪综指同期4.30%的跌幅也显得十分低迷。

　　虽然年初以来的走势不尽如人意，但当前三大积极因素的存在，依然令不少分析人士看好军工股的中长期走势。首先，国防军工行业的景气度有望提升。其次，科研院所改制提升资本运作预期。今年4月就有媒体报道称，军工科研院所体制改革的相关政策即将发布。改革的内容主要有允许军工科研机构转型为上市国有企业；允许电子、飞机、舰船、武器等领域的军工科研院所转变公司性质实现上市；鼓励军工资产注入相关上市公司；扩大军工资产融资经营和实现军工资产证券化等。而且各大军工集团在推进研究所改制当中也已经取得了一定成效。

　　此外，随着工信部于4月印发的《促进军民融合发展的指导意见》相关政策的不断推进，优质民营资本的进入将打开行业成长空间。安信证券指出，“军民融合”是各国发展可持续国防工业过程中取得共识。目前我国已有2054家单位取得武器装备科研生产许可证，其中非公有制企业就有717家，并且广东、浙江等地也已经掀起了民企“参军”的热潮。

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