A股趋势性上行可期

　　在负面因素依然存在的情况下，市场分歧难以避免，沪深大盘短期预计将维持震荡格局。但从中期看，A股无疑正处于底部区域，在长期调整令做空动能充分释放后，大盘即便向下调整，空间预计也将相对有限。在这一判断下，投资者应当坚定中长期做多信心，后期随着经济改善以及政策红利的陆续释放，沪深市场预计将迎来趋势性上行机会。

　　在经过周一的反弹后，近两个交易日A股持续震荡，沪深指数虽未明显回落，但反弹开始面临动力不足的局面。同时，从成交量情况看，伴随指数震荡，两市成交量再度萎缩，盘面观望氛围进一步增强。从行业表现情况看，在近期行情中虽然不乏领涨板块出现，但由于缺乏持续性，其对沪深两市带动作用有限，并直接导致周二以来两市指数持续震荡格局的出现。

　　在房地产市场方面，央行官方网站13日发布消息称，其召集工、农、中、建等15家商业银行负责人召开住房金融服务专题座谈会，要求各商业银行及时审批和发放符合条件的个人住房贷款，优先满足居民家庭首次购买自住普通商品住房的贷款需求，首次自更高层面释放出了稳定房地产市场的信号。可以预期的是，各种稳增长政策仍将陆续出台，且在4月份宏观数据普遍低于预期的背景下，预计稳增长的力度将明显增大。

　　其次，国务院于5月8日发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，指明了未来国内资本市场发展的方向。作为纲领性文件，虽然新“国九条”并未有具体的措施，但从长期看，我们认为其仍将对A股产生积极影响。

　　一方面，该意见的出台预示着在国内深化改革的大背景下，资本市场将被赋予更加重要的责任。无论是拓宽企业居民投融资渠道，还是优化资源配置、促进经济转型，资本市场显然均有着不可替代的作用。从这个角度看，资本市场的健康发展将是当前国内深化改革的重要一环。

　　另一方面，在国内市场政策烙印依然存在的背景下，高级别文件的出台同样将提升各方对后期A股市场的信心，有利于吸引中长期资金入市。同样可以预期的是，随着纲领性文件的出台，后期料各种支持资本市场发展的配套政策也将陆续制定实施，政策红利的释放将成为支撑后期两市运行的一个重要因素。

　　结合具体环境分析，近期制约A股进一步向上反弹的因素显然更多来自实体经济层面，不断下滑的宏观数据、房地产市场的降温以及伴随而来的信用风险增大等因素，加重了投资者的谨慎心理，在很大程度上制约了各方持续做多的信心。

　　对于后期A股，我们认为虽然来自实体层面的不利因素对未来一段时间A股的抑制将持续存在，但从其他角度看，沪深市场面临的有利因素也正在逐步增多，且此类因素将有望成为带动后期指数向上运行的主要力量。

　　首先，尽管宏观数据显示当前国内经济依然低迷，来自房地产市场的信息也预示着后期这一局面暂难出现根本性逆转，但伴随经济放缓，管理层稳增长的力度也在进一步增强。继前期国务院常务会议部署加强中西部铁路基建建设、加快棚户区改造后，央行于4月25日起下调县域农村商业银行人民币存款准备金率2个百分点，下调县域农村合作银行人民币存款准备金率0.5个百分点，释放出明显的稳增长信号。

　　尽管来自实体层面的不利影响短期将持续存在，但以发展的眼光看，站在当前的时间点，我们认为对未来市场无需过于悲观。管理层稳增长政策的出台及效果的显现，将使得二季度国内经济大概率成为年内低点。虽然当前数据层面依然未有明显的改善，但国内实体经济无疑正接近或处于阶段性底部附近，继续看空后市并不明智。而国务院支持资本市场健康发展纲领性文件的出台，亦将对后期A股产生积极影响，这种影响我们认为将不仅仅停留在心理层面，后期随着各种配套措施的出台，沪深市场料将得到实质性的支撑。

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