流动性现拐点 蓝筹股迎来四月花季

　　全球流动性又现拐点

　　申银万国证券研究所：本周将公布美国非农数据与欧央行议息会议决议，我们上周曾提示，全球流动性紧张将会明显缓解，新兴市场遭受资金流出与货币超卖的压力会走到阶段性拐点。

　　3月31日晚间，美联储主席耶伦在芝加哥公开表示，旨在提振美国经济的购债计划和低利率举措将很可能在一段时间内继续执行。耶伦为当前美联储的宽松政策辩护，称就业市场较为疲软，宽松的货币政策仍有必要存在，美国经济“一段时间”内仍需超常宽松措施的支持。我们认为这是耶伦继3月议息会议做出“6个月”言论之后，对于市场过度解读联储鹰派态度，甚至提早结束购债计划等误解的澄清。实际上2014年全年的大部分时间，美联储购债的方向仍是正投放，欧央行正在考虑在4月议息会议上实施量化宽松以应对通缩，日本央行将在下半年进行更激进的货币扩张以对冲消费税上调，李克强总理重提应对经济波动的政策储备。种种迹象表明当前可能已是全球流动性最为紧张的时点。

　　4月是蓝筹股的花季

　　民生证券研究所：5月份之前，在地产政策预期、新开工需求恢复预期、新股发行重启和业绩兑现预期作用下，我们看好价值蓝筹的估值修复行情。5月以后市场将延续全面分化行情，但绝对收益更可能重回成长、消费领域。

　　周期板块看好两条线：

      一是在稳增长及地产政策预期下，投资品产业链有望迎来交易性机会，推荐铁路、地产、建筑、水泥等行业。

      二是去产能带来的机会，推荐铅酸蓄电池、光伏、风电、水泥。消费板块短期弹性不如周期，但业绩增长确定性值得关注，推荐医药、食品饮料板块。成长板块有可能出现大的分化，短期将会承压，创业板指数的指导意义将逐渐丧失，成长股出现全面分化。 

　　关注政策转暖信号

　　近期两项政策事件值得关注：

      一是习近平主席的欧洲之行。这是一次全方位的交流与合作：带去了180亿欧元的空客订单，建立了人民币欧盟离岸交易中心，带来了800亿元人民币合格境外机构投资者额度和核电设备出口订单，表达了中国的和平发展战略，化解了中欧之间的贸易纠纷。作为丝绸之路的主要目的地，中欧更紧密合作进一步加强新丝绸之路建设的战略重要性。

　　二是李克强总理考察辽宁、内蒙，召集多省市领导人召开经济形势座谈会，马凯副总理赴深圳考察。表明高层正在未雨绸缪，为可能的经济下滑作政策准备。不过李克强总理在座谈会中依然把改革与调结构作为促发展与稳增长的优先手段。仔细揣摩，我们可以读出市场友好的政策倾向：调结构政策以加法为主，促进出口，降低融资成本，推动金融服务实体经济。可以看出，高层对目前的经济弱势依然有定力，如果经济进一步下滑，优化结构、促进民生的财政政策，服务短板、降低融资成本的货币政策微调，应该可以期待。

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