投中陈颉：中国资本市场目前已经进入并购大时代

    11月5日，ChinaVenture投中集团举办的“2013 ChinaVenture中国投资年会-北京”在北京举行。投中集团董事长陈颉在主办方致辞中表示，在经历了2009年之后的IPO时代，中国资本市场目前已经进入并购大时代。

　　陈颉表示，2011年中国VC/PE通过IPO的账面回报率曾一度达到了14倍的历史高位，但随着宏观经济下滑以及IPO关闸影响，最新数据显示，2013年三季度VC/PE通过IPO退出的平均账面回报率仅仅只有2倍左右，而与此相对的是，三季度VC/PE通过并购方式退出的平均回报率已经达到了2.5倍，这也是VC/PE通过并购退出的平均回报率首度超过IPO退出平均回报率。通过并购退出回报超过IPO退出回报34亿美元。

　　美国历史上的5大并购潮可以给出横向的对比，美国历史上共经历了5次并购潮，5次并购潮的诱发因素都是技术革新、金融创新、规模效应等驱动的，在这些并购潮中美国在钢铁、铁路、石油、汽车、IT、金融等各行各业都诞生了众多巨头。而包括摩根士丹利、高盛，再到上世纪80年代的垃圾债券之王KKR，投行的金融创新手段和金融工具等，也起到了推波助澜的最用。

　　陈颉表示，相比美国，中国的各行各业的集中度很低，企业零散分布。比如目前火热的影视产业，中国前10大电影公司所占份额只有38%，而美国前十大电影公司份额达到了96%。行业集中度的提升，也是并购市场未来的最大潜力。

　　有别于前几年非上市公司不愿被并购的情况，随着IPO关闸和IPO堰塞湖影响，很多民营企业增速大幅放缓，而一大批上市公司以及庞大集团性公司的崛起，大量中小型企业正面临越来越大的竞争压力，很多企业开始将目光转向并购之路。此外，陈颉称，相比第一代创业者，很多创二代的接班意愿很低，对于出售企业和并购选择，有很主动的合作倾向。

和国内并购市场相比，海外并购市场的火爆程度丝毫不低。

数字显示，中国民企2012年宣布的海外并购交易额嘎达650亿美元，达到了历史最高峰。超过10亿美元的巨额交易案例有10起之多，也创了历史新高。

在陈颉看来，其中最大的一个原因是，人民币仍然是非自由兑换货币，近几年人民币对内贬值对外升值趋势明显，相比国内高物价，海外资产相对而言，无论从资产质量、资产价值、资产升值空间方面，确实更加物美价廉。

相关阅读：