招商基金牛若磊：美国高红利蓝筹股存配置良机

        招商标普高收益红利贵族指数增强型基金日前发行。作为国内首只人民币、美元、港币三币种认购的基金，招商标普红利贵族指数基金主要布局美国高分红率的优质蓝筹股。该基金拟任基金经理牛若磊表示，美国经济复苏具有持续性，标普指数中的蓝筹股盈利能力也持续向好。

        有别于2000年美股依靠估值推动的行情，今年美股屡创新高的核心因素是企业盈利水平的提升。对此，牛若磊表示美股可能在今年年底迎来调整介入的机会，在人民币升值预期减弱的情况下，布局高分红的美国蓝筹股有助于分散资产风险，取得稳健收益。

　　今年美国经济的复苏，基本面支撑美股创下历史新高。牛若磊表示，未来1至2年仍看好美国经济复苏的前景。一是美国中小企业带动的就业改善具有持续性，过去美国非农就业和失业率的改善依靠政府创造就业机会，但今年私营部门与中小企业提供的就业机会占比有所提升。在美联储持续放出量化宽松政策，美国银行资产负债表有所修复的情况下，中小企业融资成本降低，获得更多的流动性支持，并持续创造就业机会。二是美国房地产市场的复苏有持续性，目前沿海大城市的房价已经出现了反弹，而内陆城市的涨幅则相对滞后。但随着就业的好转，美国的结婚率、生育率会有所提升，成年子女合住率也有望下降，这样被压抑的刚需未来仍有望进一步释放，在低利率的市场环境下促进房地产存货消化，推动美国经济持续复苏。

　　不过，牛若磊也强调，尽管美国经济复苏前景明朗，但美国经济增速很难回到3.5%以上。这主要是政府及公共部门的原因。一方面美国国债问题不容忽视，财政赤字缩减已经是不可扭转的局面，政府收缩对经济增长不利；另一方面美国货币政策会随经济复苏调整，一旦经济复苏进程较快，美联储将逐步退出QE，甚至可能采取加息的举措。

   　基于上述判断，牛若磊认为未来1至2年投资美国高红利蓝筹股比投资美国高成长股安全性更好。目前标普500指数静态市盈率在15倍左右，略低于历史中等水平，但标普500指数的预期盈利增长在10%左右，这是在估值不变情况下指数向上波动的空间，加上约3.5%的分红水平。在这种相对低风险的环境下，预期指数的收益率在13.5%左右。虽然随着今年美股的上涨，估值水平提升空间不大，但美股的波动率也会在明年相应降低，盈利驱动的蓝筹股会有稳健的表现。

       值得一提的是，早在去年年底获批的招商标普高收益红利贵族指数增强型基金，等待了近一年时间才发行，就是为了把握确定性更强的投资机会。牛若磊表示，美股从上世纪30年代大萧条的调整以来，几轮牛市都出现极为相似的现象，即股指的历史新高都在第二次形成有效突破，出现持续时间较长的牛市。

        最近一轮是2000年美股估值推动的高位，在2007年第一次突破后即出现大幅调整，时至今年才第二次突破这一高位，美股有望形成一波较为长期的牛市。而今年年底与明年年初QE退出等预期有可能造成美股调整，这给新基金带来较好的建仓时机。

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