*ST公司卖股卖地会计手段调业绩

        11月19日，因筹划重大资产重组停牌三个月的*ST联合(3.95, -0.11, -2.71%)宣布重组流产的消息，称与重组方清华系因商业谈判未能达成共识。

　　 留给*ST们的时间越来越少，然而监管层的风向在悄悄转变，在收紧配套融资之后，并购和借壳条件已在全面收紧。11月14日，据一位刚刚参加过内部培训的投行人士透露：“借壳上市要求按照首发条件逐条对照IPO标准，借壳配套现金一律取消，未上重组委审核的方案一律需要重新修改。产业并购则必须是同行业和上下游，并购对象不能是现金为主的公司。”

　　卖股卖地断臂求生

　　 同花顺(24.070, -0.31, -1.27%)iFinD数据显示：截至9月末，A股*ST上市公司之中共有36家亏损，去掉四家预计扭亏的公司之后，仍然有32家存在亏损风险处于保壳边缘。最令*ST们头疼的是去年退市新规对于净资产的硬性规定，连续两年净资产为负的将被暂停上市，三年为负则被终止上市。

　　 幸运的公司如*ST南化(6.82, 0.00, 0.00%)不久前拿到了政府2.9亿财政补贴，不幸的公司则如*ST联合重组意外折戟，是否保壳无望？公司证代陆邦一告诉记者：“其实我也并不比你们知道的多多少，只是接到了大股东国旅集团的一纸通知，说谈判意向没有达成。今年保壳的压力确实很大，三季度扭亏为盈后信心大增，四季度会继续努力做好主业，至于未来是资产注入还是借壳目前并不清楚。”

　　 暂无重组或资产注入预期的*ST们只能靠卖资产度过燃眉之急。*ST祥龙(5.43, -0.02, -0.37%)董秘杨思兵如今终于可以松一口气：祥龙去年与武汉高科国有控股集团进行资产置换泡汤，今年年初戴上星号，5月13日控股股东武汉葛化集团拟出资合作燃气锅炉改造并为本地开发区企业提供工业用电、用气，然而一周之后，合作戛然终止。此时公司主业可谓一塌糊涂，半年报时亏损9473万，净资产已仅剩-5.76亿。

　　 然而天无绝人之路，9月11日，公司收到武汉东湖管委会收回位于左岭街的八宗国有土地所有权的通知，而该笔土地补偿款加上职工安置费高达12.71亿元，不但可轻易扭亏，净资产也可由负转正。

　　 杨思兵回忆说：“公司已经停产一年多了，加上这笔钱净资产转正问题不大。我们在股东大会通过之后的15日就把资产出售方案递给了证监会，分道制之后，确实速度快了很多，我们的券商和集团的人去北京跑了两次，5日拿到批复，我们的方案确实也比较简单，保壳问题已不大。”

　　 在业界人士看来，*ST祥龙下一步必是重组，解决了巨额负债之后公司只剩下了一宗地块和一家自来水厂，资质较佳。记者就此询问杨思兵，他只表示：目前没有重组方来公司谈过借壳事宜

　　 同城兄弟*ST国药(6.82, 0.17, 2.56%)1-9月份虽然盈利1500多万元，在2012年同样是卖掉了东湖开发区的土地套取1.2亿惊险扭亏，但净资产仍是负3352万，保壳仍面临净资产之考。

　　 保壳时间紧迫，大股东只好再出招：10月16日，新九联集团无偿赠与其合法持有的上海奥柏内燃机配件有限公司75%的股权，而这部分权益对应的净资产值是在3000万左右，恰好可以填上净资产之亏，然而这家公司现在尚未开始经营，今年前三季度主营为0，净利润-29.3万元，即便解了眼前之渴，长远的资产注入似乎仍是势在必行。记者联系*ST国药，董秘办人士表示：不接受采访，一切看公告。

　　会计手段调业绩

　　 不说不知，原来会计手段的公允价值也可以成为保壳利器：*ST国商(21.62, 0.00, 0.00%)今年上半年亏损3953.7万，同比减少158%，净资产仍然是-8388.81万元。

　　 截至三季度末，公司方面主要项目皇庭广场可出租面积比例为79.42%，已达到可以使用的状态，*ST国商的保壳之路即步入快车道。*ST国商如愿取得了皇庭广场55亿元的公允价值。三季报的净利润摇身一变为24.6亿，公司内部人士表示：“从三季报来看，成功保壳的概率很大。”

　　 然而无论是财政补贴、卖地卖资产或者是会计估计变更，似乎都只是保壳的权益之计，重组或借壳仍然是绕不过去的坎儿。眼下监管层已有意向越烧越热的并购市场浇凉水，借壳的配套融资原则上禁止，除证监会的硬性条件逐步收紧之外，深交所方面也加强了对并购重组的监管力度，实行停牌即核查严查交易。

　　 目前仍有如*ST凤凰(2.49, -0.03, -1.19%)、*ST国通(13.02, 0.61, 4.92%)这种无意向无计划无方案的三无公司，时间紧迫：市场盛传大股东已放弃*ST凤凰保*ST长油，凤凰在下月14日再拍卖四艘船舶，拍卖并不会带来业绩而是继续报亏；*ST国通净资产-4068万元且前三季度亏损1700多万，记者询问董秘办方面是否有重组的消息，得到的回答只是“不清楚，看公告”。

相关阅读：