郭广昌谈复星投资之路：选择不难 难的是坚持

　上海复星高科技（集团）有限公司（简称复星）创建于1992年。2003年德邦证券成立，复星发力战略投资领域。2007年以来，复星开始重点建设国际化能力。18年一路走来，如今的复星头顶已笼罩着“中国最大的综合类民营企业”的光环。

　　面对产业加投资模式所取得的成就，郭广昌更强调机遇和纪律，他说，“做个正确的选择不难，难的是坚持”。

　　“这个（投资）能力怎么达成的？我这十几年，就做了这个事儿，今天还是在想这个事该怎么做。”郭广昌说。

　　从1992年注册资金10万元的广信咨询（复星前身）起家，上海复星高科技（集团）有限公司（下称复星）18年来已一步步发展成了一个涵盖房地产、医药、矿业、零售服务、金融、钢铁、战略投资等领域的多元化控股集团。

　　在咨询业务为复星赚到第一桶金后，复星踏上了令人惊叹的投资之路。1994年，复星医药成立；1998年，复星成立；2002年，复星进军钢铁 业，同年投资豫园商城；2004年开始，复星先后投资招金矿业及海南矿业；2008年抄底分众传媒，2010年投资法国地中海俱乐部……有人评价说，复星 集团董事长郭广昌和他率领的复星团队，在行业选择上几乎没有犯过致命的错误，而且善于先人一步逢低介入。

　　8月底，复星国际（00656.HK）公布了其2010年半年报，复星在报告期内实现营业收入206.68亿元，比去年上半年增长近30%。面 对产业加投资模式所取得的巨大收益，郭广昌更强调机遇和纪律，他说，“做个正确的选择不难，难的是坚持。”同时，郭广昌并不刻意回避外界对其多元化的疑 虑。他说，企业多元发展道路与专一发展道路都需要专业能力。

　　日前，郭广昌在接受早报记者专访时，系统解析了复星多元化发展的核心竞争力。他说，复星不避讳向巴菲特学习，今后将按“投资 产业 保险”的思路加速发展，努力打造一家全球领先、专注于投资中国经济增长动力的投资控股集团。

　　纪律：

　　“我这辈子就这点事”

　　东方早报：回顾18年的快速发展，2004年对复星来说，应该是比较重要的一年。2004年，股市大跌，银行又收缩信贷，众多快速扩张的多元化民企也受到了前所未有的质疑。关于当时遭遇的困难你做过很多总结，现在看收获最大的经验是什么？

　　郭广昌： 2004年对所有民营企业来说，都是比较重要的一年。因为2004年宏观调控比较剧烈一点。2004年我们着重做的就是透明化，然后进一步提升自己的能 力。这6年来，无论是在资本市场上，还是在产业上，我们都更加具备竞争力，比如说，我们的南钢无论是在规模还是技术的改进、产品提升和竞争力上都有提升。 再比如，复星医药近年来在技术开发的投入上大大加强，而且投资的国药控股实现了几何倍数的增长。

　　取得这些成绩无非就是要能够应对整个经济的变化，一个是你自己的抗风险能力要增强，第二个，要得到社会的理解，要运作规范信息透明。我认为企业如果要做大，承担更多的社会责任，就必须更规范、更透明。

　　东方早报：现在很多企业都在慢慢向多元化发展，复星在多元化的过程中，核心竞争力是什么？

　　郭广昌：我一直在说几个概念，今天还是系统地说一下。第一个，千万不要把多元和专业对立起来，多元企业或者一个综合类企业，所对立的应该是专 一，只做一个产业。多元其实更需要专业把握你多元化的企业该怎么运营。当然，一个多元企业的专业能力和一个专一产业的专业能力，是不一样的。

　　复星作为一个综合类多元企业，我们应该具备哪些核心能力？这是我们始终在思考的问题，也就是：我们的专业能力到底表现在哪些方面？

　　第一个能力，就是投资能力。所谓投资能力就是你要组织合适的团队、选择合适的产业、在一个合适的时间做一个投资，然后在合适的产业、合适的时间里，你要找到一个合适的公司、企业、团队，去对其投资，还要有一个合适的价格。

　　这个能力是怎么达成的？我这十几年，就做了这个事儿，今天还是在想这个事该怎么做，怎样做得让自己各方面能力更强，不要犯错。其实发现事情的对错是很容易的，这个对，那个错，但谁能把对的事情很有纪律性地长期坚持下去？太少了。人总会有放任自己的时候。

　　第二个，我们是一个价值投资者，不是被动的投资者，而是要积极管理、参与的。

　　第三就是要有对接资本市场的能力。什么叫资本市场？资本市场讲得白一点，就是有些人有钱，不知道怎么赚钱，有些人知道怎么赚钱，但钱不够，对接 起来，这就是资本市场。所以我要跟资本市场对接，要跟A股市场对接，要跟H股对接，跟红筹对接，现在我们基本所有资本市场都涉及了，包括发债、长期债、短 期债。

　　但光这三个能力还不够。2007年以来，我们重点建设的就是国际化能力。原来我们三个能力都主要是在国内平台上，现在我们要把这个能力提升到全球的平台。

　　我全身心的一辈子就一件事，就是把复星提升上去，在全球平台上做，把投资做好，把投资之后的价值提升做好，把对接资本做好，创造更多的价值。我这一辈子就这点事。

　　投资：

　　“选项目前先选好人”

　　东方早报：你每一次投资，每一次产业拓展都非常成功，你是怎样筛选行业，怎样选择投资项目的？

　　郭广昌：宏观思路上，我们对整个社会经济的发展状况跟市场的状况，要有一个判断。这个判断，就是中国经济增长的原因是什么，现在处在什么阶段。

　　这个确定了之后，微观上的筛选，就是一个技术问题了。

　　首先我要找非常有专业能力的团队。我们如果想做什么工作，第一步就是找人，如果找不到合适的人就别做，让找到的人去制订标准。比如详细了解这个 企业值不值得投资、价值判断怎么样，跟中国经济能不能整合，我们能给它带去什么价值，对方CEO水平怎么样，他们运营中的问题在哪里，存在哪些非常好的空 间去提升它，有可能碰到哪些问题，文化上有什么问题，我们该投多少，什么时候投，等等。

　　比如说地中海俱乐部项目，我们不是先有的项目而是先有的人。地中海项目的第一步我们就引进了一个团队，团队的核心人物在海外连锁企业里做过非常 长的时间，然后带领一个中国企业直接到纳斯达克上市的。具备这种经历的一个人，带领一个团队进来之后，他找到了地中海俱乐部这样一个机会。集团觉得这个项 目符合复星的发展方向，微观上这个团队具有这种判断能力和操作能力，这样就执行了。

　　东方早报：这样的团队未来跟地中海俱乐部合作的过程中，参与程度有多大？

　　郭广昌：我们对这个项目参与程度很高，我们有两个董事在里面，而且我们会积极推动其在中国的发展。复星不是一个被动的投资者。我们哪怕只有5% 的投资，我们也是一个积极的投资者。我们对每个投资，都会说我能给它带来什么价值，能创造什么东西给它。如果不能创造价值，只是一个被动财务投资，我们是 不做的。

　　东方早报：所谓的被动投资，可能就是投资与PE的区别。以前你一直强调不是PE，是做长期持有的。这个长期持有的概念，有多长？

　　郭广昌：可以长到30年、40年，短的话可以是3年、5年。时间并不是我们主要考虑的因素。

　　我们考虑的因素有三：第一是这个企业有没有发展空间，这个企业本身的领导人有没有能力把企业带到更高的层面。第二个，复星本身对这个企业还有没有支持的价值，我还能不能给它带来价值。第三个，要考虑市场对企业的评估，是过高的还是过低的。

　　东方早报：但投资原则上还是要退出的？

　　郭广昌：不一定要退出，没有这个压力。所谓是不是PE，还有一个原因，PE是用别人的钱，我们是用PE的方式做投资，但是用的是自己的钱，这是不一样的。用别人的钱，别人跟你说清楚5年要退出，7年要退出，那当然要退出了。但我们用的是自己的钱，就没有这个问题了。

　　东方早报：和凯雷也做了一个基金？

　　郭广昌：那个是有限制的。我讲的是复星集团的主流是什么。你讲的这一块，不是我们主导的、主流的东西。

　　模式：

　　“未来更接近巴菲特”

　　东方早报：2007年，复星集团的母公司复星国际（00656.HK）在香港上市的时候，当时对复星的包装词是“中国GE”，你也一直说杰克·韦尔奇、李嘉诚和巴菲特是你的偶像，那么未来复星集团发展的框架，可能会和他们中的哪个企业更接近？

　　郭广昌：GE也好，长江实业也好，伯克希尔·哈撒维也好，世界上最好的综合类企业，都是我们学习的榜样。你讲的这个问题，也是我这几年一直在思考的问题。我们都要去学习，而不是照搬谁的模式。

　　比如GE，他们没有一个单一股东在传承，但整个企业能走下来，这是我很想了解和学习的。李嘉诚先生经营的是一个在香港的全球化企业，而不仅仅是 一个房地产企业，很值得我们学习。巴菲特从投资角度说，我觉得没有一个比他做得更强。他认为对的事情，他能够很有纪律性地坚持做好，30年、50年如一 日，这个就不容易了。

　　如果说未来复星更向谁发展的话，我们更多会考虑巴菲特这种模式。这也是董事会非常明确的一个方向。我们可能会着重考虑投资加保险、加产业这种模式。

　　东方早报：倾向于巴菲特的模式，这是不是说明复星未来的模式，将以资本为纽带，而不再是以实业、产业呈现出来的公司的形象？

　　郭广昌：我只是说跟他有相似性，但不是完全一样。因为完全一样是不可能的。所以我很怕说模式的问题，因为模式一对照，就会有不同。在投资管理上，我们作为一个积极的股东，可能比巴菲特更积极一些。

　　东方早报：很多人都知道巴菲特的保险业务，在这块复星进展如何？

　　郭广昌：我只能说一点，我们对保险这一块是很有兴趣的。因为保险无非有两个：一个是你对产品的管理，这是很重要的，第二个就是你对投资的管理，人家把钱交给你，你要通过你对钱的管理，产生效益。简单来说，就是这么回事。