银监会新政短期影响略负面

    事项:银监会12日发布《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》,要求商业银行不得设立时点性存款规模考评指标,合理控制月末存款偏离率,设置商业银行存款偏离度不得超过3%。通知要求各级监管机构建立存款波动情况统计监测制度,对存在存款异动较大、违规吸存、虚假增存等问题的银行,按严重程度相应采取限制准入、降低评级、限制业务、提高稳定存款比例等监管纠正与处罚措施。

    平安观点:

    政策有效性仍需配合存贷比放松,M2有下行压力

    我们认为监管出台该政策的目的,是为了解决和避免月度之间的存款过幅波动问题。在促进银行稳定负债、稳健经营的情况下,进一步引导资金利率下行从金融机构向实体经济传导。我们认为,政策的实际效果需要监管配合,适当放松存贷比、准备金的约束,否则压制存款将导致信贷投放效率下降,对整体经济增长及资金利率负面影响,可能适得其反。短期政策若严厉实施,银行存款被其他非银渠道资管产品分流的影响会被放大,同时监管“倒存”等揽存业务将会使得票据、同业以及其他形式的存款创造能力出现下降。M2增速将存在下行压力。

    有助于提升负债稳定性,但理财调整或短期抬升银行综合成本

    我们认为该政策有助于银行提升其负债稳定性,从而降低流动性管理成本。银行自上而下转变绩效考评策略,则基层无需(或无法)在月末高息揽储,也降低了其存款营销费用(贴息)。但同时理财产品市场将面临结构及久期调整:1)短期理财发行将有减少;2)银行需要更加均衡设计理财到期结构以平滑存款的时点波动;3)同时增加保本型、结构化的理财产品以降低存贷比压力。后两者或将导致银行综合成本率的短期上升。同时,商业银行也将面临来自农村合作银行、农村信用社、村镇银行(参照执行该规定)以及其他非银金融机构所设计的资管产品的分流。利率市场化背景下,存贷比未放松导致存款稀缺性未改,政策达标压力可能反而导致银行存款“冲时点”演变成“冲日均”。

    中小银行达标压力较大,利好大行及地域优势明显的城商行

    我们根据央行数据进行调整,保守估算今年6月中小银行/四大行/行业平均的存款偏离度分别达到4.5%/2.7%/3.0%。今年以来中小银行的存款波动性明显要高于大行,3%的存款偏离度达标存在较大压力。监管文件中未有明确设置达标期限,预计地方银监约谈之后会有相应时间表安排。临近9月末,我们认为即刻执行的市场影响会过大,因此预计会设置适当的过渡期缓冲。参考理财产品一般久期1-3个月左右,预计年底或明年正式实施达标的可能性较大。我们认为若存款及理财市场逐渐回归常态,将利好拥有较强传统渠道吸存优势的大行及地域客户优势较强的城商行。长期来看,利率市场化趋势下经营相对灵活、资产运用效率较高、同时多负债吸引渠道的银行仍将长期胜出。

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