私募的方向：未来私募在哪里？-3

　　但如果以美国的数据来看，中国私募基金与产业的融合度还有待进一步提高。据从业者披露，美国的VC和PE规模占GDP总量的1%左右，对GDP的贡献率约为21%，创造的就业机会在美国高达11%。从全球的PE的渗透率来看，中国还比较低——中国有统计的交易数额占GDP比重大概渗透率只有0.3%，美国大概1%，英国是2%。

　　另外，从私募股权基金的业绩上看，也不能说很好。例如，深圳创新投董事长靳海涛就指出，2011年上证指数全年下跌了21.68%，私募基金全年的收益为负17.8%，而同期公募基金支出的收益率为负25.59%，私募基金不过是在仍然下跌的市场中再度跑赢大盘和公募基金而已。

　　而全国人大财经委证券法、信托法、基金法起草工作组组长王连洲(微博)在今年某次会议上的发言，还道出了私募基金另外一方面的问题——如何监管。

　　他说，“2011年1月，发改委下发了《关于进一步规范试点地区股权投资企业发展和备案管理工作的通知》 (下称253号文)，要求试点地区规模5亿元人民币以上的股权投资企业接受强制备案、运作规范和信息披露管理……2011年11月发改委又下发了《关于促进股权投资企业规范发展的通知》 (以下称2864号文)，股权投资企业强制备案制度由试点地区推广至全国。”

　　他同时也指出，“现在想起来，发了那么多文件，搞了那么多法律，依然事件众多，前几年江苏省一个支行的行长卷跑了3个亿，行长跑了，人民投资让你管理是冲着行长来的，觉得你值得信任、可靠。当然还有一些私募基金的老板卷款跑路也不少见，金融监管还有很多缺失之处。”

　　他认为，仅凭政府部门的发文远远不能解决问题，有“全面覆盖私募基金，仅限于股权投资基金；效力不足，难以约束规模日渐庞大的私募基金；改变不了政出多头、基金无所适从的局面……需要尽快出台统一的基金法。”

　　可喜的是，王连洲话音未落，在本月26日，“证券投资基金法首次修订，私募基金纳入监管范围”的新闻就应声而出——据悉，该法案确立了合格投资者制度，规定非公开募集基金只能向合格投资者募集，合格投资者应达到规定的收入水平或者资产规模，具备一定的风险识别能力和承担能力，合格投资者累计不得超过200人。同时，法案豁免非公开募集基金的注册，仅要求其事后报备；规定非公开募集基金禁止进行公开性的宣传和推介；规范非公开基金的托管和基金合同必备条款。

　　但我们也注意到，该法案还是一个草案，其监管效果如何，还有待观察。

　　中国巨额的私募资本是从哪里来的？

　　尽管用某私募论坛主持人的话说，现在“连卖报纸的太婆都知道私募”，我们还是要问一个问题：这么多钱是怎么来的？

　　对此，基本有三种观点，一个是私募基本等于国际热钱，国际私募正在加速进入中国。持这种观点的人认为，热钱涌入自2008年开始就没断过，只是规模大小的问题——连央视都曾报道过此类问题，并有央视记者通过乔装暗访追踪到了热钱流入境内的全过程。

　　另一个是，虽然中国的储蓄率仍在51%左右，但增长率下降已经是不争的事实——人们已经认识到投资而非储蓄才是资产保值的最佳途径。

　　第三，也是被关注的焦点——是国资的进入，才使得私募有了更大的发展。

　　事实上，国企进入私募基金领域已经不是什么新闻，前有中投与黑石的合作，后有社保基金入市，更有媒体报道说，持续的货币紧缩政策，似乎为私募股权投资市场的生长提供了好时机——一批具有国企血统的数百亿元PE基金接连成立。其中包括：

　　国家开发银行依托其全资子公司国开金融发起设立第一只国家级母基金“国创母”基金，总规模600亿元，中国人寿(17.69,-0.02,-0.11%)和中国再保险都承诺出资；

　　中机联股权投资基金联合中国机械工业联合会等成立“上海汽车(12.31,-0.09,-0.73%)产业基金”，募集总额为300亿元，首期募集计划50亿元；

　　中粮集团也发起设立了首只农业产业基金；

　　中航工业集团与建设银行(4.02,-0.04,-0.99%)共同发起设立的航空产业基金；

　　中信绵阳科技城产业投资基金，其首期便募集了90亿元资金；

　　航天产业基金总规模达200亿元；

　　筹备中的中国文化产业基金规模也预计将达到200亿元。

　　此外，还有报告显示，人民币PE基金最主要的有限合伙人不是养老基金也不是境外机构，而是国企。从募资金额来看，2010年有超出半数的新基金出现了国企的身影，国企参与的基金所募集的金额占比达到了69%。

　　但国企进入是这一两年的事情，之前的私募资本从何而来？——也许这三个说法都有依据。

　　资本会盯住什么，中国是否会爆发次贷危机？

　　任何一个学过或者搞过投资的人，都知道投资的两条基本原则，即低风险，高回报——美国次贷危机的根源也正是缘于对“杠杆工具”的超高交易回报的追逐，最终将风险引到了银行，不过因美国人认为这些银行“大到不可能倒”，所以迅速注资，大印钞票(两次量化宽松)，利用美元的全球货币地位，成功地将风险转嫁到了美国以外的全球市场。

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