何时迎来VC与PE的合作共赢时代-2

　　在实际创业过程中，天使与VC的博弈关系体现得不特别明显，多数创业企业在进入扩张期后，天使往往会获得收益离场，也有部分天使投资者会持有到最后企业成功上市。在这种情况下，天使与VC之间的博弈关系有可能弱化，甚至于在共同的企业成长/赢利目标下而受到忽视。

天使与VC的合作

　　创业企业从天使资本市场获得初创资金，将来才更有可能从VC/PE市场获得融资。美国天使资本系统（ACE-net）中受访的投资家无一例外地表示只对提交融资方案企业中的1%-4%提供融资，几乎不对未经天使投资人推荐的企业提供融资，由此可见，VC与天使合作之紧密。

　　天使投资人一般在企业产品和业务成型之前就有可能投入资金。投资的范围和广度较大，采用广撒网方式，一旦投资的数十家企业中有一家成功将核心技术初步形成商品化、产业化，受到VC青睐，那么天使投资就有了第一重保障，即初始资本有可能获得回报，这也是天使投资获得投资回报的主要途径。

　　然而对于VC而言，如果采用广撒网方式，可能使得公司蒙受不必要的损失，再加上VC参与创业企业运营时间较长，追求较高投资回报，所以更愿意投资成功把握较大的企业。天使投资人的投资行为恰好与VC投资行为互补。

合作才能共赢

　　整体上看，天使与VC之间仍是以合作为主，博弈为辅。作为同属股权投资的两个资本持有者，双方在利益方面有些冲突实属正常。但是，两者在收益最大化目标之下利益相同，且天使投资一般较VC更为超前，面临的风险也更大，两者合作才能更有效规避风险，实现共赢。

　　众所周知，作为股权投资的一种，天使投资者面临的风险巨大。按行业内普遍经验，天使投资失败率高达70%-80%，甚至于有部分天使投资者投资10家企业，仅有一家成功。但有了VC，天使投资者不再孤单，因为VC的接盘或者合作，提升了创业企业获得成功的可能性。那些已经成功度过种子期的企业在VC帮助下有可能获得更大成功，这也为天使投资者带来丰厚利润。这也是为什么天使投资者失败率如此之高，却仍然能从仅剩的20%-30%成功企业中获利，且总投资获利为正的重要原因。

　　对于VC而言，其投资成功率与天使投资者前期工作到位与否不无关系。一个有经验的天使投资人能够利用自身独特视角寻找到有创业激情和能力的创业者，并利用自身资金、经验和人脉为其成长奠定良好基础。度过种子期后，在创业企业需要更大量资金扩张时，VC/PE能为其插上飞翔的翅膀，与此同时，在降低VC投资门槛的情况下，也为天使投资者完美获利退出埋下伏笔。

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