如何看待文化企业的融资并购重组？

        近年来，文化企业上市的节奏明显加快，2010年至今在深交所上市的文化企业已经超过30家，占了文化上市公司总数的将近40％。上市以后，这些企业总体上表现良好，深圳市场的传播文化成份指数，今年2月底的市盈率将近36倍，比深证300指数17倍的市盈率高出了100％。另外，放眼整个资本市场的产业链还发现，前端的创投对文化产业的投资也在加速，并出现了成立文化产业基金的热潮。

　　文化产业具备一些共同的特点，这些特点决定资本市场在支持文化产业方面大有可为。具体来看，一是经营的高风险性。文化消费面向千家万户，属于可选消费，不确定性比较强。面对这样的风险，追求稳定回报的资金也许会望而却步，资本市场“风险共担、收益共享”的融资模式，相对来说会更加适应；二是并购整合和做大做强的需求强烈。文化企业大多有并购整合、做大做强的强烈冲动，也只有企业规模做大了，产品线做长了，企业的财务状况才更稳定，才会有更雄厚的实力制作更好的内容。我国文化企业多局限于一个地域、一个行业经营，集中度不高，今后整合产业链、开展跨行业跨地域经营，空间巨大，而资本市场就是一个最好的并购整合平台；三是人力资源非常重要。这主要体现在新兴的中小文化企业上。这些企业对吸引人才、留住人才的需求是非常迫切的。这两年深交所上市的文化企业中，华策影视（300133）、拓维信息（002261）、蓝色光标（300058）、北纬通信（002148）等都已经通过了股权激励计划。

　　文化产业的上述特点，很多新兴产业都有，不过在文化产业上表现更为突出。这为资本市场提供了功能发挥的空间，但是要适应这些特点，实现与文化产业的有效对接，中国资本市场自身也需要进行改革和创新。“例如，不少文化企业都采取股权激励的方式吸引和留住人才，那么在我们的发行审核和持续监管环节，对股权激励的监管是不是可以更加具有弹性？又如，根据目前的体制，传媒的内容采编与渠道经营要分开，那么，我们对因此形成的关联交易能否更加宽容？再比如，既然文化企业亟需做大做强，那么我们在并购重组和再融资方面，能不能提供更加便捷的条件？文化企业经营的不确定性大，资产轻，风险高，又需要投资者和整个市场有更多的包容，更强的风险定价和承受能力。”宋丽萍用一连串问句提出了资本市场如何发挥功能适当文化产业特点的问题。

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