融智投资何卫玲：选择阳光私募的五个绝招-2

　　第二步就是要选择公司，我们认为要让自己的资金嫁入豪门。我们考察公司的时候主要关注几个因素，包括四个方面，首先是管理规模的情况，二是公司团队的构建如何，管理规模的情况可能本身要跟公司自身的团队规模进行结合，也包括要对产品自身的策略进行结合，我们才能够评估。三是公司的激励机制，激励机制的完善才可以让整个公司的团队比较稳定。四是风控机制是不是完善。这是我们在考量公司层面主要看的因素，当然还有很多细节方面的东西在这里就不做一一的阐述。

　　第三步就是要精选产品，一般来说能够进入我们备选池的产品都要求有一年以上的业绩记录，我们觉得历史的业绩记录可以帮助我们从量化的方面考核产品的风格。二就是比较注重产品本身的设计，包括它的流动性设计，比如说封闭期多久、准封闭期多久、提前赎回需要多长时间。三是产品的费用设计，我们投资也像买东西一样需要精打细算，所以费用也是我们需要关注的内容。四是管理人自身有没有跟头，跟头的比例多大，如果管理人相信自身的投资能力，可能会跟投一部分，而且跟投的比例不会小。五是其他方面的设计，包括警戒线和止损线。

　　在看完这些关注因素以后可能投资人还有疑问，我关注这些以后，挑选出来的产品还是很多，我并不知道真正需要的是什么，哪个产品才是真正适合的。下面再给大家讲几个绝招，首先应该做到量体裁衣，做到区分产品的风格，从这张图上可以看到根据每个产品结构形式的不同或者本身风格的不同，所带来的风险跟收益特征也是会不一样的，一般来说这种结构化的产品给投资者所提供的是一个固定的收益率，它的风险相对来说较低。而激进型的产品在上涨市场可能上涨的比较多，但是在下跌市中也可能下跌幅度比较大，所以形成了激进型的风格。当然，风险和收益是匹配的，它也可能带来比较高的收益。

　　可能投资者还有疑问，怎么看待结构化和非结构化?从我们的网站可以得到比较确定的信息，但是对于这种风格如何定位，应该是比较复杂的过程，让大家看一下我们融智投资是怎么做的，首先我们会对基金经理进行事前风格划分，他最擅长的方法是什么，包括投资的标的是以成长股为主、价值股为主或者是没有明显的偏好，我们首先会对基金经理进行定位，也会对他的业绩进行量化的风格分析，从捕获率分析他的进攻能力和防御能力，同时也会看他的收益能力和风险能力，从这几个不同风格的九宫格来定位，然后再结合阳光私募的产品选择比较适合的。这张图把2011年所有阳光私募的风格进行了划分，从这张图上可以看出其实大部分的阳光私募是平衡型的风格，真正做到攻守兼备可以说少之又少。

　　投过阳光私募基金的可能有这样的困扰，对于新的产品和老的产品应该怎么选择。一个总的原则，不论新旧，只论合适不合适，就像我们买东西一样不选贵的，只挑对的。从理论上来说，一般在股市上涨期购买老基金比较好，股市下跌期购买新基金比较好，这主要是出于建仓的考虑，新基金刚刚成立，处在建仓期，仓位比较低，如果在这时候遇上下跌市，相对来说可以躲避一定的风险。当然这只是理论上的东西，实际当中大家需要考量的因素还有非常多。

　　另外一点，在同一基金经理下、同一策略下，我们尽量选择老的产品，为什么会这样做?大家可以通过这样的图表看一下，我们选择了两个产品，第一个产品是2009年4月份成立，第二个产品是2010年5月份成立，这两个产品的收益率都是一样的，但是第一个产品由于前期上涨比较好，已经达到了净值最高是148，在后面运行的过程中只有当净值超过148的时候才可能提取业绩提成。对于新产品来说，最高的净值就是100，后面只要超过100，就会提取业绩提成，导致两个产品在提取业绩提成的时候有一定差别，根据统计也可以看到这样的事实，第二个产品业绩提成前的净值是34.79，最终有1.47的差别，如果净值波动越大，这种差距会越加明显，投资者可以从这块进行考量。

　　第三个就是忌追涨杀跌，很多人在做投资的时候往往在顶部的时候杀入进去，在底部的时候出来，这可能是心态的问题。很多投资者是怎样的心态?一看到收益率偏高的时候，听说某一只阳光私募基金很赚钱，便赶紧买下，但是一旦遇到市场波动，他发现基金的净值开始下跌，所以匆匆忙忙的赎回了。其实我们应该认真分析上涨和下跌背后的真正原因，如果市场净值出现比较大的波动，我们要看这个基金经理自身的实力有没有改变，他的绝招有没有变化，如果说他自身的实力和绝招都没有变化，我们应该做到长期持有。其实政府也是这样倡导的，提倡要长期投资。也有很多者不注意这个周期的变化，而盲目的追涨杀跌，我们认为应该做到当市场贪婪的时候要恐惧，当市场恐惧的时候应该贪婪。

　　第四个绝招，我想很多关注我们私募排排网的也会了解到，我们一直倡导要选择小而美的基金，规模小和规模大并不是绝对的数据，而是相对的，跟我刚才提到的一样，要跟这个产品自身的策略以及本身团队的构建如何进行搭配考量，我们认为规模小的产品在操作上面相对来说会更容易，获取超额收益的能力和动力也更强，能够充分发挥私募本身的灵活性、相对集中等等优势。规模大了以后很多原来的策略会降低本身的效用，而且需要时间去探索和适应大规模的操作方法，相对来说会有过渡期，这是我们在规模上面所考量的。

　　如何选择小而美的基金，我们看到小而美的特征有四个方面，首先是它的核心投研人员都是股东，这样可以保证整个团队的稳定;二是投资理念达到高度统一，投资风格非常鲜明，整个投研团队可以比较彻底的执行整个投资策略;三是能够与众不同，坚持自己的个性;四是最重业绩，在一定程度上控制规模，我们看到很多产品达到一定规模就封闭了，可能不接受新的投资者，他也是出于这样的考虑。

　　第五个绝招就是做组合投资，同时让几位优秀的私募管理人为您打工，如果说您想进一步分散风险，追求相对稳健的收益，可以通过优选不同操作策略的私募达到优中选优，分散风险的目的，可能有的投资者说我如果做一个配置，特别是很多优秀的产品都封闭，可能只有300万以上的规模才能买入，这样需要动用的资金就达上千万。TOT就是这样的产品，只需要投资100万，同样可以让几位优秀的私募管理人帮您做资产管理。可能大家还有一个问题，我可以自己做管理，但是我没有这么好的工具对每一个私募基金进行风格区分，也没有精力去跟踪他们，也不可能跑到每一个地方跟基金经理沟通和交流，我觉得您可以把所有繁杂的工作交流基金经理管理。

相关阅读：

姜广策突然出走 阳光私募这个分手不“从容”

阳光私募用业绩赢得关注与尊重

阳光私募以创新破困局 规模达1600亿元