阳光私募用业绩赢得关注与尊重-2

　　我们在2007年首发产品后不久，就有晨星的分析师和我们联系，对我们提出了业绩跟踪的要求。从2007年到2012年星石成立以来的五年，恰恰也是阳光私募大发展的五年，目前私募产品数量超近千只，规模超过1600亿元。与此同时，一批阳光私募中的佼佼者在五年牛市、熊市的洗礼中，真正为客户实现了绝对回报的投资目标。以星石1期为例，在同期指数被腰斩的情况下，实现了近60%的净值增长，年年正收益，期间无论在2008年的金融海啸中，还是2011年的“股债双熊”，都可以为客户资产做到保值增值。

　　记者：在2011年机构投资大幅亏损的背景下，如何“避险”?请谈谈星石投资在控制风险方面有哪些成功的经验?

　　杨玲：星石投资的风险控制是遵循星石产品“追求绝对回报”的投资目标制定的，也就是要实现“风险控制下的收益”。我们在过去五年的投资历程中也体现了这一点。首先我们过去五年实现了每年正收益，包括2008年大幅下跌的那一年。在这个过程中，我们严格遵循制定的投资目标——第一，尽量不亏钱。第二，在第一个前提下尽量多赚钱。

　　从2011年的具体操作情况来看，我们做绝对回报比2008年更艰难。因为去年即使是债券市场状况也很差，只是在年底的时候债市才稍有起色。所谓“股债双熊”。所以2011年我们总体上还是保持低仓位，上半年有一些亏损但幅度不大。2011年第四季度我们观察到市场风险有一个释放，短期内可能会有一些机会，我们小幅地参与了两次机会，将我们的亏损抹平，因此2011年投资上基本是打平。

　　从2007年公司成立一直到去年，我们基本判断觉得这五年股市是长周期向下的趋势，因此在过去五年我们一直采取防御性的战略，防御性战略的一个特点就是“看不清楚就不做”。宁可像2009年一样错失一些机会，但这种操作方法是不会犯大错的。所以我们过去五年基本实现了追求绝对回报的投资目标。但在2011年底，我们的观点有所转变，我们认为，未来的五年将是一个逐渐转变的五年，在下个阶段，我们或许会转变极度谨慎的策略，逐步放松投资条件。

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