虽然上周初市场迎来快速反弹，但后半周这口气似乎没有跟上，很多投资者不禁问：大盘究竟能反弹多少？这里金基窝先说结论 ： 短期内市场反弹高度有限， 但 当前行情接近历史底部，更适合中长期布局。 这就意味着买基金的投资者，更适合定投、分批加仓，而不是期望一次性买入。
我们谈行情变化时，归根到底是要捋清楚推动行情的动力来自哪里。中短期行情对“边际量的敏感性”非常强，而长期行情更看重的是，上涨逻辑是否被不断验证。我们所谓的反弹和反转，本质上是在讨论“中短期”和“长期”行情的是逻辑是否存在。
无论是什么级别的行情，指数上涨的本质上来自三个因素：（1）盈利预期、（2）利率和流动性、（3）风险偏好。中短期行情是对是边际信息产生的预期对行情的推动，当然 我们之所以称之为“反弹”，是因为在长期逻辑没有被改变情况下 ，这种对边际信息的反馈会逐步衰退，直到新的预期重新打破平衡 ，否则不改变原有市场的趋势 。 既然是信息催生 边际量 的改善，那么我们首先就要明白，原有市场低迷的根本原因是什么？我们可以通过阅读新闻或者券商的研究报告大致列举出行情低迷的逐条理由仔细分析反弹和反转的可能性。
“ 去杠杆 ”的悲观预期得到改善
去杠杆本身是对经济的长期利好 ，在经历经济快速发展，过高的杠杆使得社会发展的成本和风险激增，世界各国都经历了去杠杆的过程，包括美日欧韩等，但方式上有比较大的差别。不过，去杠杆的力度和方式成为当前市场诟病之处：过于猛烈的去杠杆，对一些靠融资、举债发展的企业压力过大，并且由于国有企业和地方经济千丝万缕的联系，民营企业成为这轮去刚刚受伤害最大的群体。例如我们看到很多企业债券难以政策发行、银行对一些民营企业停止贷款。自然市场对于这种割裂一些企业现金流的种种现象，自然产生了企业盈利下降的预期。在这种预期和零星事件的验证下，指数自然难有起色，也是造成市场低迷的重要原因。
那么，对去杠杆事件市场有边际量吗？答案是有的。
例如：7月18日市场传言：多家一级交易商接到通知，央行本月可对一级交易商额外给予MLF资金，用于支持贷款投放和信用债投资。7月20日，银保监会发布了《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》，随后央行官网发布了《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》。在资管新规未明确之处适度放松，在坚持去杠杆防范风险的大方向下，监管尺度适度放松以稳信用，防止理财规模坍塌造成信用过紧影响经济增长。
虽然去杠杆是长期工作，但 新发的 政策一定程度上超过市场对去杠杆雷厉风行的速度和力度上的预期 ， 这就是短期反弹的边际量之一 。这种方式最终从两个方面激发市场反弹预期。其一，是一些企业债券或者信贷可以发出去了，正常经营得以持续；其二，资本市场的流动性得以缓解。正式基于此，7月20日下午，市场在银行股带带领下大幅反弹，并开始微幅放量，表明了是常场外资金看到了政策转暖的信号，开始右侧交易。
因而 就去杠杆来说，金基窝认为长期是对中国经济的利好，支持中国经济长期稳定的发展、是股市 长期向好的关键 ， 而短期去杠杆的过猛的悲观预期得到了改善，具备反弹的基础 。 但 由于边际信息的具有衰退的特征 ，信用边际放松的力量会逐步减弱，市场转而会寻求去杠杆带来影响新的边际量。
揪心的 “ 贸易战 ” 和宏观经济的动力
就目前实体经济而言，贸易战并没有开始显示出真正的负面影响，市场更多的是 对 贸易战的负面影响的预期产生了不良反应。 贸易战看似外部因素的导入 的冲击 ， 但 本质上触碰的是中国经济结构的痛点。 这个痛点集中表现在内需不足、全球化进程中产业结构处于中低端、金融过度繁荣下实体经济收益率不足，进而导致民间实体经济发展不足缓慢等等。因此当面对美国加征关税时外部负面冲击时，市场对经济冲击预期非常悲观。
然而，我们看到的是市场对利空反应后，是否好的边际因素产生呢？世间万物都是阴阳相生，贸易战触碰了中国经济痛点，正式基于此认识，我们看到很多重大的利好边际量在不断产生。
最为重要的边际 增量 莫过于改革的进一步推进 。例如对外开放进一步提升、行业准入门槛的下降，使得市场优胜劣汰的作用更强，企业竞争力会不断增强；减税降费政策不断推出，减少企业和居民负担，促进消费升级等等。但是， 改革的利好并不会 立刻在经济中被体现 ， 进而市场 一时难以找到中短期反弹的主线。
推动中短期反弹的边际量莫过于开始通过扩大内需的信号推出，但是这次通过基建拉动内需实在去杠杆的大背景下“不再大水漫灌”，而是有针对性的、稳健货币政策配合的经济刺激。市场并没有产生对放水的预期造成的行情普涨，而是把主线直接定义为“大基建”。我们看到一周以来，大基建板块的量价齐升，再次把场外资金引入的股市中。
通过对上述两点分析，我们认识到当前助推市场反弹的本质上源于去杠杆政策造成信用风险的改善，以及扩大内需信号催生的“大基建”主线。当然这类行情的反弹，多少对“边际信息”产生的预期反馈，对行情的拉动会理论会逐步衰退，因此大盘反弹高度有限。只有当基本面改善信号真正在三季报、年报中得到确认，市场会迎来更大级别的反弹、甚至反转。